醫(yī)美產(chǎn)業(yè)筆記導(dǎo)讀：

      隨著“顏值時代”的到來，大量玩家涌入醫(yī)美行業(yè)，政策監(jiān)管緊密出臺。在此背景下，那些具有出眾研發(fā)實力及產(chǎn)品注冊能力的行業(yè)龍頭更有機(jī)會從中脫穎而出，因而也更值得關(guān)注。

      四環(huán)醫(yī)藥6月1日公告，集團(tuán)旗下非全資附屬公司惠升生物已成功完成由國壽大健康基金、天津遠(yuǎn)翼永宣、天津遠(yuǎn)翼吉茂及銀杏資本組成的作為A輪投資者以增資方式進(jìn)行的首輪融資。根據(jù)本次增資協(xié)議，四位投資方以五億元的代價認(rèn)購惠升生物新發(fā)行的3333.33萬股的股份。本次增資結(jié)束后，惠升生物的注冊資本增加至人民幣3.33億元，整體投后估值為50億元，其中本集團(tuán)所占惠升生物的股權(quán)比例為68.4%，四位投資方共占惠升生物的股權(quán)比例為10%。

      此前有消息稱華潤集團(tuán)正與四環(huán)醫(yī)藥私有化進(jìn)行談判，以及相關(guān)估值、私有化作價等信息，針對此傳聞，四環(huán)醫(yī)藥表示：“私有化等新聞內(nèi)容不屬實，四環(huán)醫(yī)藥并未與華潤集團(tuán)或其他任何機(jī)構(gòu)或組織商討上述事項，亦沒有計劃將本集團(tuán)私有化?！?/font>

      四環(huán)醫(yī)藥成立于2006年，是一家從事藥品業(yè)務(wù)的香港投資控股公司。公司主要從事研發(fā)、制造及銷售藥品，產(chǎn)品覆蓋心腦血管、中樞神經(jīng)系統(tǒng)、新陳代謝、腫瘤及抗感染領(lǐng)域。

      其中，2021年，四環(huán)醫(yī)藥醫(yī)美業(yè)務(wù)營收及凈利潤分別為約3.99億元及約2.49億元，同比分別增長1383.3%及971.1%。據(jù)悉，醫(yī)美業(yè)務(wù)營收增長主要來自Hugel生產(chǎn)、渼顏空間獨(dú)家代理的注射用A型肉毒毒素Letybo。

      不過值得注意的是，與醫(yī)美業(yè)務(wù)亮眼的表現(xiàn)相比，公司主營業(yè)務(wù)的制藥業(yè)務(wù)凈利潤卻表現(xiàn)不佳。據(jù)計算， 2021年，四環(huán)醫(yī)藥的制藥板塊凈利潤同比下降約2.81億元。

多產(chǎn)品布局 醫(yī)美業(yè)務(wù)呈現(xiàn)明顯增長

      近年來，四環(huán)醫(yī)藥還不斷布局醫(yī)美領(lǐng)域業(yè)務(wù)。據(jù)悉，四環(huán)醫(yī)藥自2014年就開始涉足醫(yī)美業(yè)務(wù)，當(dāng)時公司與韓國Hugel簽署了肉毒素和玻尿酸兩個品牌的中國獨(dú)家代理權(quán)后，正式開展了公司在醫(yī)美領(lǐng)域的發(fā)展。

      截至目前，四環(huán)醫(yī)藥通過自研、并購合作以及授權(quán)等多種方式布局醫(yī)美，產(chǎn)品涵蓋光電、肉毒素、填充劑等。旗下醫(yī)美子公司渼顏空間目前已有十余款醫(yī)美產(chǎn)品。

      四環(huán)醫(yī)藥4月19日發(fā)布的2021年年報顯示，公司2021年實現(xiàn)營業(yè)收入32.91億元，同比增長33.08%，歸屬母公司凈利潤4.17億元，同比下降12.01%，基本每股收益0.04元。

      在醫(yī)美端，四環(huán)醫(yī)藥打造了領(lǐng)先行業(yè)的“注射類+光電類+器械+藥品+針劑”的醫(yī)美全生命周期產(chǎn)品矩陣。全生命周期布局的好處在于兩點：其一，利用渠道的共享價值，可以實現(xiàn)產(chǎn)品的快速導(dǎo)入，起到快速覆蓋的作用，也就是1+1>2的效果；其二，也有利于增加客戶粘性，樹立品牌粘性，延長產(chǎn)品的生命周期。

      在今年上半年，醫(yī)美龍頭四環(huán)醫(yī)藥多款自研醫(yī)美產(chǎn)品相繼獲批，產(chǎn)品管線加速落地。先是2月28日，公司的三款醫(yī)用疤痕修復(fù)類產(chǎn)品獲醫(yī)療器械注冊證，隨后兩日，公司分別有三款含III型膠原蛋白成分的皮膚修復(fù)類產(chǎn)品和四款醫(yī)用皮膚護(hù)理敷料敷貼類產(chǎn)品獲醫(yī)療器械注冊證。

      在短短三天時間內(nèi)，四環(huán)醫(yī)藥10款皮膚修復(fù)及疤痕修復(fù)的產(chǎn)品獲批上市，顯示出其在產(chǎn)品研發(fā)及快速注冊上的強(qiáng)勁實力。同時也說明公司自研管線進(jìn)入收獲期，正在快速落地，四環(huán)醫(yī)藥在醫(yī)美行業(yè)的產(chǎn)品布局逐漸完善，鞏固了其作為醫(yī)美領(lǐng)頭羊的地位。

十年孵化之路，創(chuàng)新藥厚積薄發(fā)

      早在10年前，四環(huán)醫(yī)藥就開始布局創(chuàng)新藥。

      自2012年完成對軒竹生物的全資收購開始，四環(huán)醫(yī)藥就全力攻關(guān)具有高技術(shù)壁壘的腫瘤創(chuàng)新藥研發(fā)及糖尿病新藥研發(fā)。至今，已總計投入超過25億元，并孵化了兩個已經(jīng)成熟的創(chuàng)新藥研發(fā)平臺：軒竹生物及惠升生物。

      6月1日，四環(huán)醫(yī)藥公布，集團(tuán)旗下非全資附屬公司吉林惠升生物制藥有限公司已成功完成A輪融資。根據(jù)本次增資協(xié)議，四位投資方以人民幣5億元的代價認(rèn)購惠升生物新發(fā)行的3333.3333萬股的股份。本次增資結(jié)束后，惠升生物整體投后估值為人民幣50億元，其中集團(tuán)所占惠升生物的股權(quán)比例為68.4%。據(jù)悉，惠升生物是國內(nèi)大型醫(yī)藥及醫(yī)美集團(tuán)四環(huán)醫(yī)藥旗下專注糖尿病及并發(fā)癥領(lǐng)域的生物醫(yī)藥公司。

      在創(chuàng)新藥端，公司則是通過子公司軒竹生物和惠升生物雙輪驅(qū)動。其中，軒竹生物主要負(fù)責(zé)腫瘤藥物、代謝及抗感染藥物的研發(fā)，惠升生物則專注糖尿病領(lǐng)域的攻堅戰(zhàn)，共計超過20條創(chuàng)新產(chǎn)品管線在研。

自我造血 仿制藥成現(xiàn)金奶牛

      四環(huán)醫(yī)藥的仿制藥業(yè)務(wù)起到了“現(xiàn)金奶?！钡淖饔?，這一板塊業(yè)務(wù)的收入和利潤持續(xù)增長，為創(chuàng)新藥平臺的發(fā)展提供強(qiáng)有力的支持。

      2021年全年四環(huán)醫(yī)藥仿制藥業(yè)務(wù)板塊收入達(dá)25.98億元，同比增長18.2%。

      在過往的發(fā)展中，四環(huán)醫(yī)藥積累了大量仿制藥產(chǎn)品。重點核心品種馬來酸桂呱齊特注射液通過1301例的大型確證性臨床研究獲批用于新適應(yīng)癥，證明了其作為腦血管病治療用藥的臨床價值，也是目前國內(nèi)開展藥品上市后臨床研究以來，唯一獲批的腦卒中治療領(lǐng)域的藥品。

      高技術(shù)壁壘產(chǎn)品非PVC粉液雙室袋已有四個品規(guī)獲批。該產(chǎn)品研發(fā)技術(shù)壁壘高、開發(fā)周期長，預(yù)期正式上市銷售后將實現(xiàn)快速增長。

      在現(xiàn)代中藥及工業(yè)大麻領(lǐng)域，四環(huán)醫(yī)藥旗下的澳康藥業(yè)擁有164個批準(zhǔn)文號的中藥及化藥生產(chǎn)品種，其中128個品種是國家醫(yī)保品種，4個全國獨(dú)家品種。

      截至2021年結(jié)束，四環(huán)醫(yī)藥擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約為56.82億元，負(fù)債比12.6%，財務(wù)非常穩(wěn)健；研發(fā)開支8.68億元，按現(xiàn)在的現(xiàn)金儲備，還能燒個幾年不成問題。

      基于以上三點，四環(huán)醫(yī)藥確實擁有成為一家醫(yī)美巨頭的潛力，但其成功依然需要基于多個條件之上。醫(yī)美之外，四環(huán)醫(yī)藥在創(chuàng)新藥和仿制藥上依然擁有很多優(yōu)勢，三大板塊協(xié)同合作都將為醫(yī)美業(yè)務(wù)的成功錦上添花，也會同步促進(jìn)發(fā)展。