7月20日，醫(yī)美板塊強勢上漲，A股港股相關個股集體走高。其中，尤其值得注意的是，玻尿酸龍頭華熙生物大漲12%，股價刷新2022年以來新高，最新報收152.72元/股，總市值達734.7億元。當日晚間，華熙生物發(fā)布2022年半年度業(yè)績快報公告顯示，2022年上半年，公司營收同比增加51.62%；凈利潤同比增加30.49%。

        有市場人士分析稱，醫(yī)美股的上漲或與化妝品消費數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯拐點、龍頭企業(yè)業(yè)績預增相關。機構表示，上半年尤其是2季度，盡管不可避免地受到局部疫情影響，但相對而言：美妝賽道較其他可選品穩(wěn)定性更好、受沖擊小，龍頭表現(xiàn)優(yōu)秀，且6月行業(yè)邊際復蘇顯著，展望下半年，預計優(yōu)質(zhì)龍頭逆勢高增、份額提升的態(tài)勢仍將延續(xù)。還有預測稱，2030年中國醫(yī)美行業(yè)市場規(guī)模有望達6382億元，是2021年的3倍。

醫(yī)美賽道爆發(fā)，700億龍頭大漲12%

        7月20日，醫(yī)美板塊強勢上漲，集體走高。A股方面，華熙生物上漲12%，奧園美谷漲停，魯商發(fā)展、昊海生科、水羊股份漲超7%、朗姿股份、澳洋健康漲超6%。

        港股方面，瑞麗醫(yī)美、復銳醫(yī)療科技漲超5%、時代天使?jié)q超4%。

        其中，尤其值得注意的是，玻尿酸龍頭華熙生物大漲12%后，股價刷新2022年以來新高，報收152.72元/股，總市值達734.7億元。

        當日晚間，華熙生物發(fā)布2022年半年度業(yè)績快報公告顯示，2022年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入29.36億元，比上年同期增加51.62%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤4.7億元，比上年同期增加30.49%。公司稱，營業(yè)收入同比增長51.62%，主要原因系功能性護膚品銷售收入同比大幅增長超過75%，原料業(yè)務同比穩(wěn)步增長超過10%。

        此外，安信證券在近日發(fā)布研報認為，目前市場對于華熙生物核心看點尚未充分認知，尤其對于護膚品板塊具有較大的預期差，并從三個方面解釋了投資者疑問：

        1、化妝品行業(yè)越來越“內(nèi)卷”，護膚品未來增量天花板是否有限？當下行業(yè)已經(jīng)進入了關鍵轉折點——流量分化+超頭不再，即流量紅利時代逝去，未來運營愈趨“內(nèi)卷”。但同時也看到行業(yè)積極變化：投放成本邊際下移+監(jiān)管趨嚴抬高合規(guī)成本，利好華熙旗下具有強產(chǎn)品力的龍頭國貨品牌。部分投資者擔心：2021年公司化妝品收入超33億，未來天花板有限。我們認為：公司化妝品板塊宜看長期布局，多品牌培育能力已證明，依托原料+技術平臺不斷發(fā)展產(chǎn)品及品牌矩陣，未來成長空間廣闊。

        2.化妝品業(yè)務是否“增收不增利”？部分投資者擔心：與超頭主播合作較銷售費用投放較大，GMV高增背景下利潤水平承壓；但如果超頭主播投放停止，GMV又可能出現(xiàn)下滑。我們認為：品牌建設投入期費用投放不可避免，旨在打開市場。而華熙核心競爭力為其過硬的產(chǎn)品力，消費者認可建立后將形成復購，公司減少渠道投放仍能保持銷量增長，同時釋放利潤。今年起將是費用率逐漸下降，利潤逐漸釋放的關鍵節(jié)點：公司進行渠道變革（超頭失勢加速這一進程），同時潤百顏/夸迪培育成熟，良性盈利模型初現(xiàn)。

        3.如何對華熙生物進行估值？部分投資者認為華熙生物業(yè)務版圖較多，擔心是否會有多元化折價。我們認為：華熙生物各板塊協(xié)同，上下游串聯(lián)，應進行分部加總給予估值。我們在分部估值法下給予公司927.7億目標市值（化妝品目標市值555.5億+醫(yī)療器械目標市值224.3億+原料目標市值148.0億）。

機構看好優(yōu)質(zhì)龍頭后續(xù)行情

        有市場人士分析稱，醫(yī)美股的上漲或與化妝品消費數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯拐點，龍頭企業(yè)業(yè)績預增相關。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，6月份，社會消費品零售總額3.87萬億元，同比增長3.1%；化妝品零售方面，在今年3-5月份連續(xù)三個月下跌后的首次正增長，6月化妝品類零售總額同比增長8.1%，高于同期社零總額同比5個百分點。

        除華熙生物外，還有10家醫(yī)美公司發(fā)布2022年中報業(yè)績預告，其中6家公司實現(xiàn)盈利，3家公司業(yè)績實現(xiàn)增長。

        中信證券表示，上半年尤其是2季度，盡管不可避免地受到局部疫情影響，但相對而言：美妝賽道較其他可選品穩(wěn)定性更好、受沖擊小，龍頭表現(xiàn)優(yōu)秀，且6月行業(yè)邊際復蘇顯著；醫(yī)美賽道整體逆勢正增長，輕醫(yī)美占比快速提升。展望下半年，預計優(yōu)質(zhì)龍頭逆勢高增、份額提升的態(tài)勢仍將延續(xù)，從賽道布局角度出發(fā)的增量資金的進入或?qū)⒈壬习肽旮鼮槊黠@。持續(xù)看好優(yōu)質(zhì)龍頭后續(xù)行情。同時，上游原料龍頭、二線品牌龍頭亦存在基本面改善、估值提升的內(nèi)在動力。

        安信證券認為，中國醫(yī)美行業(yè)不斷擴容，市場規(guī)模從2017年的993億元增長至2021年的1891億元，CAGR為17.5%，是全球第二大醫(yī)美市場且增速遠高于全球增速（3.0%）。預計2030年市場規(guī)模有望達6382億元，是2021年的3倍。其中，非手術項目占比不斷提升。隨著消費升級、人口結構變化、醫(yī)療技術逐步成熟和網(wǎng)紅/直播經(jīng)濟的興起，中國醫(yī)美市場未來發(fā)展前景廣闊。