7月20日，醫(yī)美板塊強(qiáng)勢(shì)上漲，A股港股相關(guān)個(gè)股集體走高。其中，尤其值得注意的是，玻尿酸龍頭華熙生物大漲12%，股價(jià)刷新2022年以來新高，最新報(bào)收152.72元/股，總市值達(dá)734.7億元。當(dāng)日晚間，華熙生物發(fā)布2022年半年度業(yè)績快報(bào)公告顯示，2022年上半年，公司營收同比增加51.62%；凈利潤同比增加30.49%。

        有市場(chǎng)人士分析稱，醫(yī)美股的上漲或與化妝品消費(fèi)數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)、龍頭企業(yè)業(yè)績預(yù)增相關(guān)。機(jī)構(gòu)表示，上半年尤其是2季度，盡管不可避免地受到局部疫情影響，但相對(duì)而言：美妝賽道較其他可選品穩(wěn)定性更好、受沖擊小，龍頭表現(xiàn)優(yōu)秀，且6月行業(yè)邊際復(fù)蘇顯著，展望下半年，預(yù)計(jì)優(yōu)質(zhì)龍頭逆勢(shì)高增、份額提升的態(tài)勢(shì)仍將延續(xù)。還有預(yù)測(cè)稱，2030年中國醫(yī)美行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)6382億元，是2021年的3倍。

醫(yī)美賽道爆發(fā)，700億龍頭大漲12%

        7月20日，醫(yī)美板塊強(qiáng)勢(shì)上漲，集體走高。A股方面，華熙生物上漲12%，奧園美谷漲停，魯商發(fā)展、昊海生科、水羊股份漲超7%、朗姿股份、澳洋健康漲超6%。

        港股方面，瑞麗醫(yī)美、復(fù)銳醫(yī)療科技漲超5%、時(shí)代天使?jié)q超4%。

        其中，尤其值得注意的是，玻尿酸龍頭華熙生物大漲12%后，股價(jià)刷新2022年以來新高，報(bào)收152.72元/股，總市值達(dá)734.7億元。

        當(dāng)日晚間，華熙生物發(fā)布2022年半年度業(yè)績快報(bào)公告顯示，2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.36億元，比上年同期增加51.62%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤4.7億元，比上年同期增加30.49%。公司稱，營業(yè)收入同比增長51.62%，主要原因系功能性護(hù)膚品銷售收入同比大幅增長超過75%，原料業(yè)務(wù)同比穩(wěn)步增長超過10%。

        此外，安信證券在近日發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，目前市場(chǎng)對(duì)于華熙生物核心看點(diǎn)尚未充分認(rèn)知，尤其對(duì)于護(hù)膚品板塊具有較大的預(yù)期差，并從三個(gè)方面解釋了投資者疑問：

        1、化妝品行業(yè)越來越“內(nèi)卷”，護(hù)膚品未來增量天花板是否有限？當(dāng)下行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)——流量分化+超頭不再，即流量紅利時(shí)代逝去，未來運(yùn)營愈趨“內(nèi)卷”。但同時(shí)也看到行業(yè)積極變化：投放成本邊際下移+監(jiān)管趨嚴(yán)抬高合規(guī)成本，利好華熙旗下具有強(qiáng)產(chǎn)品力的龍頭國貨品牌。部分投資者擔(dān)心：2021年公司化妝品收入超33億，未來天花板有限。我們認(rèn)為：公司化妝品板塊宜看長期布局，多品牌培育能力已證明，依托原料+技術(shù)平臺(tái)不斷發(fā)展產(chǎn)品及品牌矩陣，未來成長空間廣闊。

        2.化妝品業(yè)務(wù)是否“增收不增利”？部分投資者擔(dān)心：與超頭主播合作較銷售費(fèi)用投放較大，GMV高增背景下利潤水平承壓；但如果超頭主播投放停止，GMV又可能出現(xiàn)下滑。我們認(rèn)為：品牌建設(shè)投入期費(fèi)用投放不可避免，旨在打開市場(chǎng)。而華熙核心競爭力為其過硬的產(chǎn)品力，消費(fèi)者認(rèn)可建立后將形成復(fù)購，公司減少渠道投放仍能保持銷量增長，同時(shí)釋放利潤。今年起將是費(fèi)用率逐漸下降，利潤逐漸釋放的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)：公司進(jìn)行渠道變革（超頭失勢(shì)加速這一進(jìn)程），同時(shí)潤百顏/夸迪培育成熟，良性盈利模型初現(xiàn)。

        3.如何對(duì)華熙生物進(jìn)行估值？部分投資者認(rèn)為華熙生物業(yè)務(wù)版圖較多，擔(dān)心是否會(huì)有多元化折價(jià)。我們認(rèn)為：華熙生物各板塊協(xié)同，上下游串聯(lián)，應(yīng)進(jìn)行分部加總給予估值。我們?cè)诜植抗乐捣ㄏ陆o予公司927.7億目標(biāo)市值（化妝品目標(biāo)市值555.5億+醫(yī)療器械目標(biāo)市值224.3億+原料目標(biāo)市值148.0億）。

機(jī)構(gòu)看好優(yōu)質(zhì)龍頭后續(xù)行情

        有市場(chǎng)人士分析稱，醫(yī)美股的上漲或與化妝品消費(fèi)數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)，龍頭企業(yè)業(yè)績預(yù)增相關(guān)。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，6月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額3.87萬億元，同比增長3.1%；化妝品零售方面，在今年3-5月份連續(xù)三個(gè)月下跌后的首次正增長，6月化妝品類零售總額同比增長8.1%，高于同期社零總額同比5個(gè)百分點(diǎn)。

        除華熙生物外，還有10家醫(yī)美公司發(fā)布2022年中報(bào)業(yè)績預(yù)告，其中6家公司實(shí)現(xiàn)盈利，3家公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)增長。

        中信證券表示，上半年尤其是2季度，盡管不可避免地受到局部疫情影響，但相對(duì)而言：美妝賽道較其他可選品穩(wěn)定性更好、受沖擊小，龍頭表現(xiàn)優(yōu)秀，且6月行業(yè)邊際復(fù)蘇顯著；醫(yī)美賽道整體逆勢(shì)正增長，輕醫(yī)美占比快速提升。展望下半年，預(yù)計(jì)優(yōu)質(zhì)龍頭逆勢(shì)高增、份額提升的態(tài)勢(shì)仍將延續(xù)，從賽道布局角度出發(fā)的增量資金的進(jìn)入或?qū)⒈壬习肽旮鼮槊黠@。持續(xù)看好優(yōu)質(zhì)龍頭后續(xù)行情。同時(shí)，上游原料龍頭、二線品牌龍頭亦存在基本面改善、估值提升的內(nèi)在動(dòng)力。

        安信證券認(rèn)為，中國醫(yī)美行業(yè)不斷擴(kuò)容，市場(chǎng)規(guī)模從2017年的993億元增長至2021年的1891億元，CAGR為17.5%，是全球第二大醫(yī)美市場(chǎng)且增速遠(yuǎn)高于全球增速（3.0%）。預(yù)計(jì)2030年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)6382億元，是2021年的3倍。其中，非手術(shù)項(xiàng)目占比不斷提升。隨著消費(fèi)升級(jí)、人口結(jié)構(gòu)變化、醫(yī)療技術(shù)逐步成熟和網(wǎng)紅/直播經(jīng)濟(jì)的興起，中國醫(yī)美市場(chǎng)未來發(fā)展前景廣闊。