如何看待科技年輕化？科學(xué)抗衰，理性醫(yī)美研究表明，人體從 20 多歲開始，膠原蛋白會漸漸流失，與此同時，結(jié)締組織彈性降低， 皮膚就會失去彈性并變薄、老化，皺紋也逐漸增多，正所謂歲月易逝，容顏易老。

       2021 年新氧攜手第一財經(jīng)發(fā)布的《新青年抗衰老調(diào)查報告》中顯示，面對醫(yī)美、護膚、健身飲食和藥物保健品等不同的抗衰手段，消費者對醫(yī)美抱有最多的期待占比高達(dá) 91.30%

       《都市女性顏值“紋”題消費者洞察報告》顯示，相較于最常使用的護膚抗衰手段，約 72% 的受訪者更認(rèn)同醫(yī)美的抗衰效果。

       因為一般的護膚品等方式都無法觸及到皮膚真皮層，相 較于這些自然手段，選擇安全、正規(guī)的醫(yī)美項目即可在較短的時間內(nèi)達(dá)到更加明顯的效果。

       根據(jù)艾瑞咨詢，超半數(shù)的消費者在選擇醫(yī)美項目時，首先會考慮產(chǎn)品的安全性，其次是效 果自然以及醫(yī)美機構(gòu)的資質(zhì)。

       追求美、追求年輕是人的天性，但應(yīng)當(dāng)以健康為前提，并選 擇恰當(dāng)?shù)氖侄?，科學(xué)抗衰，理性醫(yī)美。不同年齡階段的醫(yī)美抗衰重點： 25~30 歲期間面部開始出現(xiàn)細(xì)紋，衰老癥狀初顯，這 時抗衰的重點應(yīng)當(dāng)是防初老，狙擊出現(xiàn)的第一條皺紋；

       30~40 歲期間衰老加速進行， 面部松弛在地心引力的作用下，演變成下垂，面部輪廓模糊不清，眼袋清晰可見，這段時 期抗衰的重點為去皺和去眼袋；

       到了 40 歲，肌肉和韌帶會變得松弛，皮下組織和組 織間隙不斷下垂，脂肪也會流失，各個部位都呈現(xiàn)出一種錯位的狀態(tài)，而將這些下垂松弛 的組織回歸到正常的位置，是 40 歲以上人群抗衰的重點。針對皮膚不同層次的注射抗衰方法。皮膚主要由表皮、中胚層、真皮層組成，皮下脂肪和 肌肉之間還有骨膜和深筋膜層。

       一般來說維持時間越久的項目需要的注射層次越深，水光 針通常作用于中胚層和真皮淺層，玻尿酸又分為小分子、中分子和大分子，小分子和中分 子玻尿酸通常注射于中胚層和真皮淺層位置。

       大分子玻尿酸通常注射于真皮深層，而童顏 針和少女針多數(shù)作用于骨膜和深筋膜位置，維持時間相對較長，肉毒素則作用于肌肉層。逆齡抗衰，效果自然——何為童顏針？童顏針的主要成分為 PLLA（聚左旋乳酸），與玻尿酸等通過占位進行面部填充年輕化方式不同，童顏針是通過 PLLA 誘導(dǎo)成纖維細(xì)胞再生膠原蛋白及彈性纖維等，之后 PLLA 在體 內(nèi)被降解為二氧化碳和水并排出體外。

       臨床表明，1 瓶 Sculptra 增加膠原蛋白體積≈兩支 玻尿酸效果，療程次數(shù)與凹陷程度相關(guān)，需多次注射才能達(dá)到理想效果，效果一般可維持 2 年。與玻尿酸相比，童顏針效果更加自然，維持時間更為長久。海外童顏針發(fā)展啟示？起步較早，體量小增速快在全球醫(yī)美市場中有兩款主流童顏針產(chǎn)品，分別為法國的 Sculptra 塑然雅、美國的 DermaVeil 得美顏。

       早在 2010 年 Sculptra 塑然雅便獲得了美國 FDA 認(rèn)證用于醫(yī)療美容， 也是全球首款獲批使用的童顏針產(chǎn)品。

       目前 Sculptra 已在全球超過 20 個國家獲得三類醫(yī) 療器械證明，銷售范圍超 40 個國家或地區(qū)，在全球童顏針市場中居于主導(dǎo)地位。從體量來看，肉毒素和玻尿酸在全球注射類針劑中占據(jù)主導(dǎo)地位，而童顏針占比較小，2020 年僅占到全球注射類針劑的 1.14%。

       在美國、德國、巴西、韓國（2015 年數(shù)據(jù)）的占比 分別為 1.99%、0.46%、2.65%、0.35%。雖然在海外與肉毒素和玻尿酸相比，童顏針體量較小，但其規(guī)模增速較快。

       根據(jù) ISAPS數(shù)據(jù)，2015 年全球童顏針注射案例約為 64,134 例，2020 年增長至 121,087 例，2015~2020 年復(fù)合增長率高達(dá) 13.55%，超過玻尿酸 7.18%和肉毒素 6.07%。透過海外，再看國內(nèi)童顏針發(fā)展趨勢童顏針在海外市場體量較小，我們分析其主要原因為：產(chǎn)品本身的痛點：童顏針為 凍干粉包裝，在使用之前需要提前進行復(fù)溶或浸泡才可注射使用，醫(yī)生進行復(fù)溶時，需要 對比例進行精準(zhǔn)把握才能達(dá)到理想效果，復(fù)溶期間存在一定的染菌風(fēng)險。

       微粒為不規(guī)則 片狀，有堆積產(chǎn)生炎癥反應(yīng)（肉芽腫、結(jié)節(jié)）的風(fēng)險。不同于玻尿酸以及肉毒素，童顏 針在注射之后需要等待一段時間。

       以Sculptra為例，需要至少6周時間效果才能逐漸顯現(xiàn)， 而多數(shù)求美者希望在注射醫(yī)美產(chǎn)品之后能夠達(dá)到的效果，因此童顏針在見效時間 上處于劣勢。

       可選擇的其它產(chǎn)品種類豐富：因為歐美等發(fā)達(dá)國家醫(yī)美起步較早，各類 產(chǎn)品線十分豐富，雖然童顏針效果自然、維持時間較長，但相比于玻尿酸和肉毒素，童顏 針價格較高。

       并且由于注射難度較大以及需要等待一段時間才能見效，因此更多的求美者 可能會選擇見效快、性價比高的玻尿酸或肉毒素。從海外童顏針現(xiàn)存痛點來看，如果廠商能夠從懸浮性、顆粒直徑以及包裝等方面進行改進， 其安全性和有效性將會大大提升。

       針對傳統(tǒng)童顏針現(xiàn)存問題，國內(nèi)以愛美客為代表的生 產(chǎn)商不斷進行研發(fā)創(chuàng)新，改進后的童顏針產(chǎn)品在安全性和有效性方面大大提升。

       醫(yī)生操作 簡單化、消費者風(fēng)險降低，有望憑借其產(chǎn)品力和證書優(yōu)勢快速搶占國內(nèi)童顏針市場份額。濡白天使童顏針的發(fā)展?jié)摿?？濡白天使的突破性即刻塑?持續(xù)再生。濡白天使童顏針為 PLLA+交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉雙主成分，結(jié)合了玻 尿酸和傳統(tǒng)童顏針的優(yōu)點，注射后 0~6 個月內(nèi)，交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉類似于玻尿酸的作用，可 以起到即刻填充的效果。

       在注射后的 6~9 個月，玻尿酸代謝，PLLA 微球裸露，膠原蛋 白開始再生，注射后 9~18 個月，新生膠原蛋白逐漸增多，進入乳酸誘導(dǎo)膠原分泌高峰期。

       在注射后第 10~12 個月（即第一針膠原誘導(dǎo)高峰期結(jié)束時），如果無不適反應(yīng)，可根據(jù)實 際情況選擇是否繼續(xù)補打第二針，如果補打第二針，在第 19 個月將進入第二次膠原誘導(dǎo) 高峰期，持續(xù)飽滿效果。成分改進，產(chǎn)品安全性高。傳統(tǒng)童顏針產(chǎn)品懸浮性較差，施打之后易出現(xiàn)小部分結(jié)塊 和腫脹問題，濡白天使童顏針經(jīng)特有的親水成分聚乙二醇修飾后，呈現(xiàn)親水和親脂的“雙 親性”特點。

       解決一代童顏針易過分聚集和組織排斥嚴(yán)重所產(chǎn)生的炎癥結(jié)塊和炎性腫脹等 問題；此外相比于同類已獲證產(chǎn)品，濡白天使是目前唯一一款全生物自體成分、可完全代 謝的產(chǎn)品。無需復(fù)溶，即拆即用。傳統(tǒng)的童顏針為粉劑形式，需要醫(yī)生進行復(fù)溶，短則數(shù)小時， 多則一天或更長時間。

       但濡白天使在生產(chǎn)時已經(jīng)做了復(fù)配，由預(yù)灌封注射器、一次性使用 無菌注射針和封裝在注射器中的凝膠組成，醫(yī)生拿到之后即拆即用，便捷性和安全性大大 提升。對比競品，濡白天使具備渠道優(yōu)勢2021 年可以稱之為中國再生針劑元年，有三款童顏針/少女針陸續(xù)獲 NMPA 認(rèn)證，分別為 長春圣博瑪艾維嵐童顏針（2021 年 4 月）、華東醫(yī)藥 Ellanse 少女針（2021 年 4 月）、愛美客濡白天使童顏針（2021 年 6 月）。

       此前國內(nèi)的所有童顏針/少女針產(chǎn)品均未獲得三 類器械證明，三款產(chǎn)品的獲批填補了國內(nèi)該領(lǐng)域正規(guī)針劑的空白。

       由于塑然雅在國內(nèi)仍處 于臨床試驗階段，其他國外進口以及國內(nèi)產(chǎn)品均未獲三類器械證明，因此在中短期內(nèi)愛 美客濡白天使童顏針的主要競品為長春圣博瑪?shù)陌S嵐童顏針以及華東醫(yī)藥的 Ellanse 少女針這兩款產(chǎn)品。對比玻尿酸，濡白天使效果自然與玻尿酸相比：濡白天使的優(yōu)點之一：玻尿酸在體內(nèi)更易被降解，維持時間通常不超 過 1年濡白天使童顏針維持時間更長久，刺激再生的膠原蛋白可維持 2 年左右。

       濡 白天使的優(yōu)點之二：玻尿酸注射后易產(chǎn)生丁達(dá)爾效應(yīng)，效果不夠自然，濡白天使童顏針是 乳白色復(fù)合凝膠，可避免塑形部位透光問題，并且濡白天使針可刺激自體膠原蛋白再生， 效果相對自然。

       濡白天使的缺點：相比于玻尿酸的高性價比（單支價格多在 10,000 元 以下），濡白天使童顏針的終端價格單支均在萬元以上，價格相對昂貴。

       綜上，童顏針定 位偏中高端，追求自然效果并且可支配資金較為充足的求美者可能會選擇童顏針，因此童 顏針可滿足部分消費者的醫(yī)美進階需求，與玻尿酸互為補充。濡白天使未來空間廣闊憶往昔，水貨市場盛行。根據(jù)艾瑞咨詢調(diào)研數(shù)據(jù)，2019 年全國有超過 80,000 家生活美業(yè)的店鋪非法開展醫(yī)療美容項目。

       合法合規(guī)經(jīng)營的醫(yī)美機構(gòu)占比12%，市面上流通的針 劑正品率只有 33.3%左右，就是 1 支正品針劑背后伴隨著至少 2 支非法針劑的流通。

       此外 在 2021 年之前國內(nèi)所有童顏針/少女針均未通過三類醫(yī)療器械證明，為非合規(guī)產(chǎn)品，根據(jù) 艾瑞咨詢調(diào)研數(shù)據(jù)，2020 年有 8.7%的醫(yī)美用戶注射過非合規(guī)少女針，3.5%的醫(yī)美用戶注 射過非合規(guī)童顏針。根據(jù)新氧發(fā)布的《2021 醫(yī)美行業(yè)白皮書》，2021 年中國醫(yī)美用戶規(guī)模為 1,813 萬人，其 中 18~19 歲、20~25 歲、26~30 歲、31~35 歲、36~40 歲、41 歲及以上分別占比 13.70%、 38.20%、25.20%、18.50%、2.90%、1.50%。

       假設(shè)各年齡段年均消費 2 次及以上占比≈ 各年齡段年均消費 2 次占比，通過∑(各年齡段醫(yī)美用戶規(guī)模*各年齡段年均消費次數(shù))即可 得到 2021 年中國醫(yī)美消費總療程為 2,778 萬次；

       根據(jù)艾瑞咨詢《2020 年中國醫(yī)療美容行 業(yè)洞察白皮書》，2020 年水貨童顏針占比總療程為 3.5%，假設(shè) 2021 年該比例下降 0.5% 至 3.0%；

       根據(jù)草根調(diào)研，水貨童顏針平均出廠價約為 1,200 元；通過計算得出 2021 年中 國水貨童顏針出廠規(guī)模約為 10 億元?？唇癯瑖?yán)監(jiān)管利好正規(guī)針劑發(fā)展。自 2017年開始，包括國家衛(wèi)生計生委、國務(wù)院、市 場監(jiān)管總局、中國整形美容協(xié)會等在內(nèi)的主管機構(gòu)相繼發(fā)布促進醫(yī)美合法合規(guī)的舉措。

       2021 年八部委聯(lián)合發(fā)文《打擊非法醫(yī)療美容服務(wù)專項整治工作方案》，將于 6 月到 12 月 聯(lián)合開展打擊非法醫(yī)療美容服務(wù)專項整治工作：

       嚴(yán)格規(guī)范醫(yī)療美容服務(wù)相關(guān)藥品和醫(yī)療器 械生產(chǎn)、流通和使用規(guī)范，嚴(yán)厲打擊生產(chǎn)、經(jīng)營和使用不符合國家規(guī)定的藥品、器械等行 為。

       依法規(guī)范醫(yī)療美容服務(wù)信息和醫(yī)療廣告行為，嚴(yán)厲打擊虛假醫(yī)療美容類廣告、信息以 及不正當(dāng)競爭行為。日趨嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境將促進醫(yī)美行業(yè)長期健康發(fā)展。公司自成立以來始終將產(chǎn)品質(zhì)量及安全放在首要位置，對于產(chǎn)品研發(fā)、原材料采購、生產(chǎn) 以及銷售環(huán)節(jié)均進行嚴(yán)格的質(zhì)量把控。

       公司于 2018 年通過 ISO13485 醫(yī)療器械質(zhì)量管理 體系認(rèn)證和 ISO9001 質(zhì)量管理體系認(rèn)證，產(chǎn)品安全性較高。

       公司重視合規(guī)經(jīng)營， 在官網(wǎng)中設(shè)置醫(yī)美產(chǎn)品、護膚產(chǎn)品真?zhèn)尾樵円约搬t(yī)生授權(quán)查詢界面，確保全程質(zhì)量管控體 系在各個環(huán)節(jié)得到持續(xù)有效實施。展未來，童顏針市場成長空間廣闊：在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景之下，水貨產(chǎn)品將會受到嚴(yán)厲打擊，逐漸退出市場，以濡白天使為代表的正規(guī)童顏針未來發(fā)展空間廣闊；

       相比于玻尿酸， 童顏針的效果自然并且維持時間較長，因此將會取代部分玻尿酸市場份額，但考慮其高價 格定位，預(yù)計代替規(guī)模有限。因此童顏針正規(guī)針劑市場規(guī)模包括替代水貨以及替代玻尿酸兩個 部分。人群基數(shù)：通過測算，2021 年中國醫(yī)美消費療程為 2,778 萬次，根據(jù)國家統(tǒng)計局人口數(shù)據(jù)計算得出 2021 年我國醫(yī)美每千人診療次數(shù)約為 19.68 次。

       目前中國醫(yī)美市場滲透率大體上相當(dāng)于美國 2000 年（20.38 次）的水平，假設(shè)中國 2021~2025 年的年均復(fù)合增速對應(yīng)為美國 2000~2004 年的 水平（約為 19%）。

       考慮到目前我國醫(yī)美市場正處于快速發(fā)展階段，未來增速將逐年放緩，假 設(shè)每千人診療次數(shù) 2022~2025 年對應(yīng)增速分別為 26%/20%/16%/14%，2025 年每千人診療次 數(shù)預(yù)計將達(dá)到 39.35 次，假設(shè)總?cè)丝诒３址€(wěn)定，2025 年醫(yī)美消費療程約為 5,508 萬次。出廠價：水貨童顏針出廠價：根據(jù)草根調(diào)研，2020 年水貨童顏針出廠價約為 1,200 元，假設(shè)其 在未來五年均保持不變。

玻尿酸出廠價：我國目前玻尿酸市場產(chǎn)品種類豐富、價格帶廣 闊，考慮到中低價格玻尿酸銷售量占比較高。

       因此采用 2019 年愛美客、華熙生物、昊海 生科按出貨額加權(quán)的平均價格（448 元/支）作為玻尿酸平均出廠價，假設(shè)其在 2020~2025 年均保持不變。替代水貨比例：根據(jù)艾瑞咨詢報告，2020 年水貨童顏針占比總療程約 3.5%，基于我國越發(fā)嚴(yán)格的醫(yī)美監(jiān) 管環(huán)境，假設(shè) 2020~2025 年我國水貨童顏針占比總療程每年下降 0.5pcts，分別為3.5%/3.0%/2.5%/2.0%/1.5%/1.0%。

       假設(shè) 2020~2025 年正規(guī)針劑代替水貨針劑比率每年 上升 15pcts，對應(yīng)為 0%/15%/30%/45%/60%/75%。替代玻尿酸比例：根據(jù)新氧白皮書，2019、2020 年非手術(shù)注射類占比總療程分別為 57.04%和 57.00%，考 慮 2020 年 疫 情 影 響 ， 假 設(shè) 2021~2025 年 該 比 例 每 年 上 升 1.00pcts ，分別為57.00%/58.00%/59.00%/60.00%/61.00%。

       2019 年玻尿酸占比注射類為 66.59%，假設(shè) 2020~2025 年玻尿酸占比注射類保持穩(wěn)定。考慮到國內(nèi)童顏針產(chǎn)品獲批時間較晚。

       截至 2021 年末其在市場上銷售僅不到半年時間，仍處于培育推廣階段。預(yù)計 2021 年童顏針 滲透率（替代玻尿酸比例）為 0.5%。

       根據(jù) ISAPS 數(shù)據(jù)，2016~2020 年全球聚左旋乳酸 （童顏針）占玻尿酸療程比重平均約 2.0%，假設(shè) 2021~2025 年童顏針滲透率以 2.0%作 為中位數(shù)，分別為 0.5%/1.0%/2.0%/2.5%/3.0%。濡白天使針市占率：2021 年童顏針市場（不考慮少女針情況下）艾維嵐和濡白天使針兩款合規(guī)產(chǎn)品，但考慮 到濡白天使上市時間較晚，假設(shè) 2021 年其市占率為 40%。

       由于濡白天使具備較強的產(chǎn)品力， 疊加愛美客的的渠道優(yōu)勢，預(yù)計于 2022 年開始持續(xù)放量假設(shè) 2022~2025 年濡白天使市占 率分別為 75.0%/80.0%/85.0%/85.0%。通過測算我們得出 2025 年替代水貨的正規(guī)童顏針出廠規(guī)模將達(dá)到 4.96 億元左右，替代玻尿 酸的出廠規(guī)模將達(dá)到 4.51 億元左右。

       童顏針正規(guī)針劑出廠規(guī)模約為 9.47 億元，2025 年濡白 天使針出廠規(guī)模約為 8.05 億元，2021~2025 年 4 年復(fù)合增速約為 81.49%。愛美客的發(fā)展?jié)摿?？掘金黃金賽道，營收凈利高增近年來隨著顏值經(jīng)濟的快速發(fā)展，作為國內(nèi)醫(yī)療美容上游針劑龍頭企業(yè)，公司憑借前瞻性 差異化產(chǎn)品布局和證書壁壘迅速搶占市場份額。

       2018~2020 年公司營業(yè)收入復(fù)合增長率高 達(dá) 48.62%，2021 上半年以嗨體為主的溶液類注射產(chǎn)品持續(xù)放量，營收占比提升至 75.18%， 前三季度營業(yè)收入同比大幅增長 120.50%至 10.23 億元。

       公司憑借強大的產(chǎn)品力和渠道力 迅速掌握上游話語權(quán)，2018~2020 年毛利率由 89.34%提升至 92.17%，歸母凈利率由 38.27%提升至 62.02%，2021 前三季度毛利率 93.54%，歸母凈利率 69.29%。

       2021 年 7月新品濡白天使針上市，成為世界首款獲批的含左旋乳酸－乙二醇共聚物微球皮膚填充劑， 截止 2021 年末已覆蓋 107 家醫(yī)美機構(gòu)，完成 251 名醫(yī)生的授證，未來有望憑借過硬的產(chǎn) 品實力持續(xù)放量。渠道網(wǎng)絡(luò)建設(shè)成熟，培訓(xùn)體系優(yōu)質(zhì)高效渠道網(wǎng)絡(luò)建設(shè)成熟，高覆蓋率助力產(chǎn)品推廣。愛美客采用“直銷為主，經(jīng)銷為輔”的銷售 模式，直銷模式由公司銷售團隊觸及一、二線城市大型機構(gòu)，精準(zhǔn)把握一線需求，經(jīng)銷模式助力產(chǎn)品滲透率提升，開拓直銷難以覆蓋的市場

       截至 2021 年末，公司擁有 170+名銷 售和營銷人員，120+個經(jīng)銷商，覆蓋全國 31 個省、市自治區(qū)，超過 5000 家醫(yī)美機構(gòu)。

       公司與醫(yī)療機構(gòu)持續(xù)接觸，提供全周期產(chǎn)品服務(wù)與學(xué)習(xí)平臺，提高品牌與接受程度， 樹立專業(yè)的品牌形象。

       截至 2021 年末，已有超過 10,000 名醫(yī)師在全軒課堂注冊。經(jīng)過多 年的持續(xù)經(jīng)營推廣，公司已形成穩(wěn)定的渠道網(wǎng)絡(luò)，優(yōu)質(zhì)的渠道能力有望帶動旗下產(chǎn)品加速 放量。培訓(xùn)體系優(yōu)質(zhì)高效，助力新品快速滲透。濡白天使童顏針于 2021 年 6 月獲得國家藥品監(jiān) 督管理局(NMPA)Ⅲ類器械證明，于 8 月開始上市銷售。

       公司設(shè)立醫(yī)生注射牌照授權(quán)制度， 將醫(yī)生培訓(xùn)與授權(quán)制度結(jié)合，高效穩(wěn)定的渠道建設(shè)與完善的學(xué)習(xí)平臺制度為新品的推廣帶 來先發(fā)優(yōu)勢，助力濡白天使在全國范圍內(nèi)、不同類型機構(gòu)之間進行快速滲透。

截至 12 月 14 日，濡白天使已完成 251 名醫(yī)生的授權(quán)，(其中首批與第二批分別授權(quán) 146、105 名醫(yī) 生)，覆蓋全國 50 個城市。

       主要分布于一線城市(45.02%)與新一線城市(23.90%)，覆蓋機 構(gòu)數(shù)量 107 家，包括 3 家三甲醫(yī)院、15 家大中型機構(gòu)、89 家小型機構(gòu)以及個人診所。公司利用平臺打造“濡白天使”視頻號，與多家醫(yī)美機構(gòu)合作，對廣大求美者進行新 品濡白天使針的科普介紹。

       根據(jù)新視數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自 2021 年 10 月 1 日至 12 月 25 日期間， 濡白天使涉及視頻號數(shù)量 65 個，共發(fā)布 172 個相關(guān)作品，累計獲贊數(shù) 5,606 個。

       但大部 分消費者并非醫(yī)美專業(yè)人士，對產(chǎn)品本身了解程度較淺，可能更看重其、是否被機 構(gòu)廣泛使用以及在市場上是否是主流產(chǎn)品等因素。

       因此消費者在選擇產(chǎn)品時很大程度上會 受到 B 端的影響，因此上游廠商對 B 端的把控能力將直接決定其產(chǎn)品在 C 端的銷售情況。持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新，產(chǎn)品矩陣豐富公司多年來深耕醫(yī)美行業(yè)，根據(jù)臨床需求設(shè)計開發(fā)產(chǎn)品，同時通過臨床應(yīng)用來驗證產(chǎn)品的 安全性和有效性，最后通過終端真實反饋搜集新的臨床需求，產(chǎn)品研發(fā)貫穿全生命周期。

       公司堅持做 Me better、 First in class 產(chǎn)品的研發(fā)理念，持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新，包括逸美、寶尼 達(dá)、愛芙萊、嗨體、緊戀等在內(nèi)的多款醫(yī)療美容產(chǎn)品陸續(xù)成為中國同類首創(chuàng)產(chǎn)品。

       2021 年濡白天使針成功上市，成為世界首款獲批的含左旋乳酸－乙二醇共聚物微球皮膚填充劑。 公司在研產(chǎn)品線豐富，其中注射用 A 型肉毒毒素已進入Ⅲ期臨床試驗階段，有兩 款產(chǎn)品處于臨床試驗階段、四款產(chǎn)品處于臨床前研究階段。公司具備較強的渠道能力和對終端的把控能力，對消費者喜好以及美學(xué)意識的洞察極為深 刻，大單品嗨體作為國內(nèi)唯一一款經(jīng)過 NMPA 批準(zhǔn)的有效改善頸紋的 III 類醫(yī)療器械。

       中短期內(nèi)獨享頸紋市場，在求美者心目中已形成“祛頸紋=打嗨體”的認(rèn)知。除此之外， 公司還前瞻性地布局再生產(chǎn)品、動態(tài)皺紋治療以及慢性體重管理等多個高成長空間賽道。

       公司在產(chǎn)品、研發(fā)、渠道等方面競爭優(yōu)勢顯著，具備穩(wěn)定的推新能力，市場份額有望進一 步提升。投資分析

       公司嗨體系列產(chǎn)品銷售超預(yù)期，Q2 上市的新品冭活泡泡針作為輕醫(yī)美熱門產(chǎn)品，為溶液 類注射產(chǎn)品注入新鮮血液；

       國產(chǎn)及世界首款獲批的含左旋乳酸－乙二醇共聚物微球的濡白 天使童顏針于 7 月商業(yè)化上市，在短短幾個月內(nèi)已覆蓋超過 100 家醫(yī)美機構(gòu)，終端效果反 饋良好，有望在未來持續(xù)放量。