當(dāng)玻尿酸三巨頭齊聚A股后，所有一級(jí)市場的投資人都震驚了，勢必要在醫(yī)美市場再找出下一個(gè)十倍股。所以，我們能看到自去年開始，包括西安巨子、福瑞達(dá)生物、美柏醫(yī)藥生物等在內(nèi)的十余家上游材料企業(yè)持續(xù)斬獲了數(shù)額不菲的融資。

       高景氣與高熱度并非沒有邏輯。年輕消費(fèi)者成為市場主力，輕醫(yī)美迅速出圈，側(cè)面助推上游產(chǎn)品創(chuàng)研加速，但熱鬧的另一面往往是孤獨(dú)。以注射材料為例，市場長期被玻尿酸、肉毒素占據(jù)，縱使再生概念風(fēng)起，可依然難在短期內(nèi)完成市場滲透。

       不能否認(rèn)的是，當(dāng)規(guī)模成為唯一想象的結(jié)果便是寡頭林立。玻尿酸陣地嚴(yán)重內(nèi)卷，老玩家笑傲山頭，新玩家腰尾部攀爬，行業(yè)需要新材料，市場更需要新血液。

       24日，國家藥監(jiān)局（NMPA）發(fā)布了關(guān)于《重組人源化膠原蛋白》醫(yī)療器械行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)立項(xiàng)的通知（下稱通知）。值得注意的是，這已是一年內(nèi)與“膠原蛋白”相關(guān)的第三份國字頭文件。有人說，膠原蛋白會(huì)取代玻尿酸快速成為下一個(gè)“醫(yī)美新星”，因?yàn)闅v史足夠悠久且技術(shù)迭代迅速。

       從膠原蛋白、重組膠原蛋白再到重組人源化膠原蛋白，概念不斷刷新下，膠原類產(chǎn)品在醫(yī)美領(lǐng)域的探索還有哪些可能？既然應(yīng)用歷史已超過二十年，為何沒能占據(jù)部分市場？要替代玻尿酸還有多少路要走？

       以下，見微知著，管中窺豹。

       國人對(duì)膠原蛋白其實(shí)并不陌生，在此之前其已在工業(yè)、食藥品及化妝品領(lǐng)域被廣泛應(yīng)用。落到醫(yī)美行業(yè)，膠原蛋白的應(yīng)用最早可追溯到1981年，用于改善老年性皺紋的填充產(chǎn)品Zyderm（牛源膠原蛋白）正式獲批且在歐美風(fēng)靡一時(shí)。直到20世紀(jì)末，受瘋牛病影響，更為安全的豬膠原產(chǎn)品才逐漸面市，后續(xù)，材料來源也慢慢擴(kuò)充到魚皮、骨骼等。

       其實(shí)，在醫(yī)美領(lǐng)域，膠原蛋白的使用史是要早于玻尿酸的，只是后來即刻效果更好、保濕性更強(qiáng)的玻尿酸面市后，對(duì)膠原蛋白市場產(chǎn)生了一定沖擊。近年來，伴隨終端個(gè)性化需求演變、市場發(fā)展和玻尿酸產(chǎn)品端集中競爭加劇，膠原蛋白概念風(fēng)聲漸起。

       目前，在國內(nèi)醫(yī)美市場活躍的注射類膠原蛋白產(chǎn)品主要有來自中國臺(tái)灣雙美（膚麗美、膚柔美、膚力原）、荷蘭漢福（愛貝芙）、長春博泰醫(yī)藥（弗縵FILLDERM，原膚美達(dá)），以及去年剛剛面市的山西錦波生物（薇旖美）。但以上幾款產(chǎn)品不管是從材料來源、工藝和適應(yīng)癥上均存在差異。

       我們可以看到，六款產(chǎn)品中有五款膠原獲取方法均為動(dòng)物源，只有一款是重組技術(shù)。究其原因，主要源于開頭所說應(yīng)用時(shí)間較早且技術(shù)已相對(duì)成熟，但問題也比較明顯。受制于動(dòng)物來源供給問題，原料生產(chǎn)周期不能完全受控，雖然目前，市場對(duì)醫(yī)美注射類膠原蛋白的需求遠(yuǎn)低于玻尿酸，但假設(shè)產(chǎn)品需求量與玻尿酸持平，材料來源將成為制約其規(guī)?；a(chǎn)的一大問題。

       江湖相傳，此前雙美頻遇斷貨核心問題就是因?yàn)樵瞎?yīng)。有人可能會(huì)說，擴(kuò)大動(dòng)物養(yǎng)殖不是就可以了嗎？原則上來講是這樣的，但是，因?yàn)閯?dòng)物源存在一定免疫原性、致敏風(fēng)險(xiǎn)，所以，目前我國法規(guī)對(duì)于動(dòng)物源材料來源追溯要求較嚴(yán)，因此種種都限制了生產(chǎn)廠商的進(jìn)入和產(chǎn)量。

       也是基于此，重組膠原技術(shù)逐漸走上歷史舞臺(tái)。這其中，錦波的重組人源化膠原蛋白技術(shù)屬于世界性0-1的過程，并沒有過多海外經(jīng)驗(yàn)可借鑒，且不涉及到動(dòng)物來源問題，從這個(gè)角度上看，其確實(shí)存在一定優(yōu)勢。 

       雖然，目前膠原蛋白產(chǎn)品在醫(yī)美注射領(lǐng)域的占比較小，但多數(shù)投資人依然看好該板塊的長期增速，原因主要來源于以下三方面：

       第一：輕醫(yī)美崛起，年輕消費(fèi)群需求更多樣；

       第二：膠原蛋白質(zhì)地不透光，避免丁達(dá)爾現(xiàn)象；

       第三：切中東方群體抗衰+美白雙需求；

       除此之外，如開頭所說，從一年內(nèi)三份國家文件的批出也可以看出，國家希望對(duì)膠原蛋白市場進(jìn)行更為詳盡的細(xì)分和管控。一來是看到了市場的前景潛力和領(lǐng)先技術(shù)的出現(xiàn)，另一方面則是為了合規(guī)，畢竟市場產(chǎn)品琳瑯滿目，不僅不利于終端選擇，更不利于該領(lǐng)域的發(fā)展。

       以“重組膠原”為例，目前市場主打該名號(hào)銷售的產(chǎn)品眾多。有主打重組人膠原蛋白的，也有主打重組類膠原蛋白的，雖然只有一字之差但應(yīng)用場景卻千差萬別。比如，市面常見隸屬于醫(yī)療器械范疇的重組類膠原蛋白產(chǎn)品，基本屬于非注射二類器械，能夠用于注射的僅上述所說的六款產(chǎn)品。

       但從4月開始，身邊眾多機(jī)構(gòu)開始主打膠原概念，也因此也衍生出了諸多以“膠原”為諧音梗的產(chǎn)品，但仔細(xì)看治療方案中所涉及到的產(chǎn)品，多為非合規(guī)注射產(chǎn)品。

       下游無疑是距離C端更近的一群人，他們對(duì)終端需求的嗅覺有時(shí)要遠(yuǎn)高于上游和平臺(tái)。也因此，對(duì)于上述現(xiàn)象有行業(yè)人直言：“屬于醫(yī)美膠原蛋白的時(shí)代或許要來了”。

       對(duì)于市場而言，膠原蛋白到底會(huì)是一個(gè)被炒熱的概念還是能夠最終成為一個(gè)產(chǎn)業(yè)的縮影，還有待驗(yàn)證，我們更想從材料本身出發(fā)聊聊它的未來。

       不知大家有沒有發(fā)現(xiàn)，膠原蛋白的發(fā)展史更像是娛樂圈的“二次翻紅”，從曾經(jīng)備受矚目到被小鮮肉淹沒再到成為銀屏實(shí)力派，大家對(duì)于“star再就業(yè)”往往更加好奇，他能紅多久？他還有什么潛力？這幾個(gè)問題放到今天的主角身上也是一樣。

       資本視角評(píng)判一個(gè)產(chǎn)業(yè)一款產(chǎn)品總是喜歡做對(duì)標(biāo)，對(duì)于膠原蛋白而言最好的對(duì)標(biāo)就是玻尿酸，畢竟，從人群、產(chǎn)品分層到效果，二者都有太多相似之處。

       玻尿酸從供不應(yīng)求到快速崛起主要源于技術(shù)的進(jìn)步，突破了從雞冠提取到微生物發(fā)酵法的過程。目前看，醫(yī)美注射市場占主導(dǎo)位置的依然是動(dòng)物源膠原蛋白，生物合成技術(shù)會(huì)是原料提高生產(chǎn)、降低生產(chǎn)成本的一大方向。但這里面依然存在核心問題，就是需要突破從實(shí)驗(yàn)室到量產(chǎn)。目前看，重組膠原蛋白的技術(shù)還未完全成熟，因此，替代動(dòng)物源還需要時(shí)間。

       其次，對(duì)于補(bǔ)充或替代而言，我們還要看市場，畢竟最終買單的是消費(fèi)者。產(chǎn)品最后能否在終端形成規(guī)模主要取決于兩方面，一個(gè)是上面說的有足夠的量鋪向市場，另一個(gè)是價(jià)格和效果優(yōu)勢明顯（前提是市場教育已足夠）。從目前已知的產(chǎn)品看，目前臨床中對(duì)于膠原蛋白類產(chǎn)品的應(yīng)用依然集中在填充層面，價(jià)格橫向?qū)Ρ饶z原產(chǎn)品的優(yōu)勢也并不明顯，并且，目前上述產(chǎn)品對(duì)醫(yī)生技術(shù)側(cè)的要求面制約了其在終端的滲透。

       目前看，動(dòng)物源性膠原已經(jīng)成熟，重組技術(shù)仍需一定時(shí)間獲得市場驗(yàn)證。除此之外，市場教育和終端滲透都是擺在醫(yī)美注射膠原蛋白面前的問題。但說回來，一個(gè)行業(yè)的發(fā)展必定伴隨科技創(chuàng)新和新品的迭代，如果一個(gè)市場數(shù)十年只有幾款產(chǎn)品占據(jù)終端，帶來的結(jié)果只能是災(zāi)難性的惡性競爭。

       借用題圖上的話：如果叢林只有獅虎，如同零售只有貓狗。不管是“老人”膠原蛋白，還是“新人”重組人源化膠原蛋白，它們都在往更好的路上走，它們都值得我們更多的支持。