“玻尿酸大王”愛(ài)美客(300896)再度沖刺港股市場(chǎng)；被譽(yù)為“醫(yī)美面膜第一股”的巨子生物，距離首次披露港股上市文件已經(jīng)過(guò)去2月。

       醫(yī)美公司密集沖刺港股募資，源自非手術(shù)類(lèi)醫(yī)美產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)外持續(xù)熱銷(xiāo)。阿里巴巴跨境指數(shù)顯示，越成熟的醫(yī)美行業(yè)體系中，非手術(shù)醫(yī)美項(xiàng)目數(shù)量占比越高，其中透明質(zhì)酸、肉毒素為全球非手術(shù)醫(yī)美的重點(diǎn)銷(xiāo)售項(xiàng)目。

兩醫(yī)美公司沖刺港股

       7月29日港交所文件顯示，被資本市場(chǎng)戲稱(chēng)千億“醫(yī)美茅”的愛(ài)美客在港交所遞交H股上市申請(qǐng)。

       此次并非是愛(ài)美客首次提交港股IPO申請(qǐng)。2021年7月，愛(ài)美客曾宣布遞交“關(guān)于公司擬發(fā)行境外上市外資股（H股）股票并申請(qǐng)?jiān)诟劢凰靼鍜炫粕鲜小钡纳暾?qǐng)材料。但今年2月，愛(ài)美客赴港上市申請(qǐng)材料顯示已“失效”。如果本次申請(qǐng)成功，那么愛(ài)美客將成為“A+H”布局的“醫(yī)美第一股”。

       弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，按2021年的銷(xiāo)量計(jì)，愛(ài)美客是國(guó)內(nèi)最大的基于透明質(zhì)酸的皮膚填充劑供應(yīng)商，市場(chǎng)份額為39.2%。愛(ài)美客同時(shí)也是中國(guó)第二大基于透明質(zhì)酸的皮膚填充劑供應(yīng)商，市場(chǎng)份額為21.3%；亦是國(guó)內(nèi)最大的基于透明質(zhì)酸的皮膚填充劑供應(yīng)商，市場(chǎng)份額為58.9%。

       目前，愛(ài)美客擁有七款獲得國(guó)家藥監(jiān)局授予第三類(lèi)醫(yī)療器械注冊(cè)證的產(chǎn)品，包括五款基于透明質(zhì)酸的皮膚填充劑、一款基于左旋乳酸的皮膚填充劑和一款PPDO面部埋植線(xiàn)產(chǎn)品，產(chǎn)品組合涵蓋醫(yī)療美容和健康管理市場(chǎng)的各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，且均為自主研發(fā)。其中，基于透明質(zhì)酸的皮膚填充劑產(chǎn)品占愛(ài)美客收入的98%以上。

       另外一家重點(diǎn)布局非手術(shù)醫(yī)美的公司巨子生物，則在今年5月啟動(dòng)赴港上市。巨子生物是國(guó)內(nèi)第二大專(zhuān)業(yè)皮膚護(hù)理公司，在膠原蛋白領(lǐng)域位居第一。公司設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)以重組膠原蛋白為關(guān)鍵生物活性成分的專(zhuān)業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品以及基于稀有人參皂苷技術(shù)的功能性食品。

       目前，巨子生物旗下品牌包括了可復(fù)美、可麗金、可預(yù)等，產(chǎn)品涵蓋了功效性護(hù)膚品、醫(yī)用敷料和功能性食品。招股書(shū)顯示，按零售額計(jì)，從2019年起連續(xù)三年，巨子生物都是中國(guó)最大的膠原蛋白專(zhuān)業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品公司，在2021年成為中國(guó)第二大的專(zhuān)業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品公司。其中，可麗金和可復(fù)美分別是2021年專(zhuān)業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)銷(xiāo)量排名第三和第四的品牌。

非手術(shù)醫(yī)美維持高毛利

       全球醫(yī)美市場(chǎng)中，肉毒素和透明質(zhì)酸消費(fèi)居于主導(dǎo)地位，是全球非手術(shù)醫(yī)美的重點(diǎn)銷(xiāo)售項(xiàng)目。阿里巴巴國(guó)際站發(fā)布的最新跨境指數(shù)顯示，從非手術(shù)醫(yī)美項(xiàng)目銷(xiāo)售次數(shù)情況來(lái)看，2019年排名前五的項(xiàng)目分別是肉毒素、透明質(zhì)酸、脫毛、非手術(shù)減脂和光子嫩膚。其中，肉毒素和透明質(zhì)酸占比最大，分別為46.1%和31.7%，剔除排名前五的非手術(shù)醫(yī)美銷(xiāo)售項(xiàng)目，其他項(xiàng)目占比僅為8.2%。

       作為非手術(shù)類(lèi)的醫(yī)美龍頭企業(yè)，正在沖刺港股的愛(ài)美客和巨子生物，均具有很高的毛利率。招股書(shū)顯示，愛(ài)美客的毛利率由2018年的87.2%增至2021年的93.3%。2021年，愛(ài)美客溶液類(lèi)注射產(chǎn)品的毛利率為93.4%，凝膠類(lèi)注射產(chǎn)品的毛利率為94.3%。巨子生物也不例外。2019到2021年，巨子生物的毛利率分別為83.3％、84.6％、87.2％，逐年提升。

       業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，醫(yī)美行業(yè)中游企業(yè)較高的毛利率主要來(lái)自于較高的行業(yè)壁壘。由于大多數(shù)醫(yī)美非手術(shù)類(lèi)產(chǎn)品被歸類(lèi)為第三類(lèi)醫(yī)療器械或藥品，因此在商業(yè)化前通常需要進(jìn)行嚴(yán)格而漫長(zhǎng)的臨床試驗(yàn)、產(chǎn)品注冊(cè)等，甚至可能需要數(shù)年時(shí)間才能完成，因此能否獲批、能否實(shí)現(xiàn)商業(yè)化等構(gòu)成了較高的準(zhǔn)入壁壘。

       隨著國(guó)內(nèi)人均可支配收入增加，醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模大幅擴(kuò)大。發(fā)達(dá)國(guó)家醫(yī)美行業(yè)的數(shù)據(jù)顯示，越成熟的醫(yī)美行業(yè)體系中，非手術(shù)醫(yī)美項(xiàng)目數(shù)量占比越高。阿里巴巴跨境指數(shù)顯示，美國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)非手術(shù)醫(yī)美項(xiàng)目成為增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力，非手術(shù)醫(yī)美市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)優(yōu)于手術(shù)醫(yī)美市場(chǎng)。從增速角度分析，2018年至2020年美國(guó)手術(shù)醫(yī)美市場(chǎng)同比增速分別為1.16%、-2.50%和-4.62%，市場(chǎng)份額呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)；非手術(shù)醫(yī)美市場(chǎng)同比增速分別為17.43%、16.44%和31.32%，整體呈上升趨勢(shì)。

       專(zhuān)家認(rèn)為，相較于醫(yī)美手術(shù)，非手術(shù)類(lèi)醫(yī)美項(xiàng)目因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)較低、創(chuàng)傷更小、恢復(fù)治愈時(shí)間更短、更經(jīng)濟(jì)等特點(diǎn)愈發(fā)受到消費(fèi)者及行業(yè)參與者的青睞。作為非手術(shù)類(lèi)醫(yī)美龍頭企業(yè)的愛(ài)美客和巨子生物之后，預(yù)期更多國(guó)內(nèi)同業(yè)公司將瞄準(zhǔn)港股IPO發(fā)起沖刺。