3月31日晚間，瑞麗醫(yī)美發(fā)布2021年報，年度經營業(yè)績可謂是大變臉。2021年度，瑞麗醫(yī)美共實現(xiàn)營業(yè)收入1.88億元（人民幣，下同），同比增長14.5%；共實現(xiàn)歸母凈虧損1769.1萬元，而去年同期為盈利425.1萬元，同比轉盈為虧。

　　瑞麗醫(yī)美由盈轉虧的成績單，市場似乎并不意外，公司持續(xù)下滑的毛利率、持續(xù)下降手術類醫(yī)美診療數(shù)量及活躍用戶數(shù)量、3連降的凈利潤規(guī)模及行業(yè)競爭實力或許早就給了投資者一定的預告。

　　對于2021年業(yè)績大變臉，瑞麗醫(yī)美將其歸因于2021年底浙江省出行管制，然而若沒有疫情影響，公司就能交出一份可持續(xù)增長的成績單嗎？

　　業(yè)績大變臉？疫情不能總背鍋  核心競爭力弱或是正解

　　2008年，瑞麗醫(yī)美成立于浙江，主營業(yè)務為客戶提供廣泛的醫(yī)療美容服務，包括美容外科服務、微創(chuàng)美容服務及皮膚美容服務。截至目前，該公司共擁有4家醫(yī)療美容機構，其中3家位于浙江，1家位于安徽。

　　2021年度，瑞麗醫(yī)美共實現(xiàn)營業(yè)收入1.88億元，同比增長14.5%；共實現(xiàn)歸母凈虧損1769.1萬元，同比由盈轉虧，其中，醫(yī)療美容服務總收入為1.84億元，同比增長13.5%；醫(yī)療美容管理咨詢服務總收入為320萬元，同比增長20.2%。

(資料來源：新浪財經上市公司研究院)

　　對于凈利潤由盈轉虧，瑞麗醫(yī)美認為主要原因在于2021年11月起杭州及浙江政府施加的近1個月的限制出行新措施及嚴格疫情管控措施。不得不說，新冠肺炎疫情確實對醫(yī)美機構的客流量造成了一定影響，但若將全部責任都推卸給疫情管控似乎并不合理。因為，從瑞麗醫(yī)美執(zhí)行診療數(shù)來看，2021年除了美容外科服務執(zhí)行診療數(shù)量進一步減少之外，微創(chuàng)美容服務、皮膚美容服務的診療數(shù)量分別同比增長13.82%、55.07%。

(資料來源：新浪財經上市公司研究院)

　　因此，若僅從執(zhí)行診療數(shù)量來看，很難將虧損全盤歸因于1-2個月的疫情管控，更何況疫情管控并未達到封城、全民不流動的程度。反倒是瑞麗醫(yī)美自身的持續(xù)盈利能力、行業(yè)核心競爭力才是虧損背后最為重要的反思點。

　　其實，無論是上市前，還是上市后，投資者對于瑞麗醫(yī)美的持續(xù)盈利能力一直持懷疑態(tài)度。一方面，瑞麗醫(yī)美在行業(yè)內競爭力并不算強勁；另一方面，公司活躍用戶數(shù)及每位活躍用戶開支均呈現(xiàn)下降趨勢。

　　瑞麗醫(yī)美利潤空間受產業(yè)鏈上下游擠壓，行業(yè)內競爭力一般。公司的醫(yī)美業(yè)務主要圍繞手術醫(yī)美和非手術類輕醫(yī)美進行，隨著消費者安全意識的提升等多方因素，手術醫(yī)美的市場份額日漸下降，非手術類輕醫(yī)美成為主流。

　　如果說手術醫(yī)美還可以憑借”名醫(yī)IP”，使得企業(yè)維持差異化競爭優(yōu)勢，那么非手術醫(yī)美提供的則是更為同質化的服務，消費者在乎的僅為注射產品的品牌、價格。這時，瑞麗醫(yī)美等醫(yī)療美容機構，上游則是透明質酸、藥妝、水光針等生產廠商，下游為消費者，由于行業(yè)同質化服務競爭對手眾多，其話語權極弱，利潤空間被嚴重擠壓。

　　從日益走低的活躍用戶數(shù)和每位活躍用戶數(shù)平均開支也可以看出這一點。2021年，瑞麗醫(yī)美美容外科服務、微創(chuàng)美容服務、皮膚美容服務活躍客戶數(shù)分別同比下降6.45%、1.46%、15.15%。