醫(yī)美產業(yè)筆記導讀：

       “醫(yī)美三巨頭”的名頭越來越響，華熙生物、昊海生科、愛美客的認知度也越來越高。但是華熙生物董事長兼總經理趙燕在近日的業(yè)績說明會上說強調“有觀點認為華熙生物是化妝品公司、是（玻尿酸）原料公司、是醫(yī)美公司，這是對于華熙生物的誤解，將單一業(yè)務板塊視為了公司的全貌?！?/font>

       所以華熙生物的“四輪驅動”策略是實打實的要來一場轉變了。

原料業(yè)務增長乏力

       眾所周知，華熙生物是靠玻尿酸原料起家的，并在2012年開創(chuàng)酶切技術，實現了玻尿酸分子量大小的精準控制。據Frost & Sullivan的報告數據，中國2018年玻尿酸原料的總銷量已經占據全球總銷量的86%，華熙生物是全球前五大供應商之一。另外根據前瞻產業(yè)研究院數據，到2020年，全球玻尿酸原料市場中，華熙生物銷量占比已超過40%。

       但是目前華熙生物的原料業(yè)務增長陷入乏力階段，同時毛利率下滑嚴重。業(yè)績報告顯示：華熙生物2021年營收49.48億元，同比增長87.93%。其中，原料業(yè)務實現收入9.05億元，占公司主營業(yè)務收入的18.29%。這個數據看起來似乎還不錯，但是隨便拎出來其他的業(yè)務對比就可以看出其中的差距。功能性護膚品業(yè)務實現營業(yè)收入33.2億元，同比增長146.57%。

       從數據上來看，原料業(yè)務似乎已經見到了“天花板”，但是也正如華熙生物董事長趙燕說的那樣，“玻尿酸只是基本盤”。確實，華熙生物所有的業(yè)務都圍繞著玻尿酸展開，不僅能“自給自足”，還能出售。

       或許是華熙生物過于重視玻尿酸的終端產品了，不管是醫(yī)美產品，還是護膚產品，都要靠玻尿酸原料業(yè)務來支撐，才造成玻尿酸原料業(yè)務的增長乏力。

       客觀來看，在新型原料、技術層出不窮的情況下，玻尿酸龍頭地位確實已經松動，即便華熙生物不將自己的玻尿酸原料拿來開拓新產品，時間長了，也會出現增長乏力現象。不如利用自有優(yōu)勢，發(fā)力更有活力的領域。

功能性食品業(yè)務能否成為“第二曲線”？

       在“四輪驅動”的策略下，功能性食品業(yè)務是華熙生物布局很早，但是近期才開始大踏步向前。從2004年啟動玻尿酸作為食品添加的申報工作，到2018年，玻尿酸才被批準作為新資源食品應用于保健食品原料；2021年1月，國家衛(wèi)健委正式批準了由華熙生物申報的透明質酸鈉為新食品原料的申請，準許在普通食品中使用。很快，華熙生物推出了國內玻尿酸食品品牌“黑零”，以及首款玻尿酸飲用水“水肌泉”等。

       功能性食品板塊，也是華熙生物近三年以來四大業(yè)務中唯一一個毛利率沒有下滑的。

       但其實，不論是國際市場，還是國內市場，以玻尿酸作為食品添加劑的產品并不在少數，和“黑零”“水肌泉”類似的產品也不在少數。短期內，華熙生物在功能性食品方面出現增長，但其實由于產品生產難度和技術壁壘都比較低，眾多玩家紛紛入局，相信很快，這里也會成為一個紅海市場。

醫(yī)療終端：有先發(fā)優(yōu)勢但無爆品

       華熙生物被熟知是在醫(yī)美領域，“醫(yī)美三巨頭”之首的稱呼也能顯示出它在醫(yī)美行業(yè)的龍頭地位。

       醫(yī)美被華熙生物歸在醫(yī)療終端產品中，在這個行業(yè)中空間是足夠大的，但華熙生物在這方面的增長并不出色。根據財報，2021年，公司醫(yī)療終端產品營業(yè)收入為7億元，同比增長21.54%。在它自己所有業(yè)務的表現中，這個增長率并不算高。

       另外值得注意的是，華熙生物雖然推出了“娃娃針”“雙子針”這種具有比較新穎的產品，也一度成為行業(yè)爆品，但整體表現并不突出。相比于同為“醫(yī)美三劍客”的愛美客，旗下“嗨體”持續(xù)火爆，華熙生物還沒有標志性的醫(yī)美產品出圈。從毛利率來看，2021年華熙生物醫(yī)療終端產品營收7億元，毛利率為82.05%；而愛美客2021年營收14.48億元，毛利率高達93.25%，且據Frost & Sullivan數據，愛美客透明質酸鈉類注射產品在2018-2020年銷量均為國內排名第一，2020年銷量占全國銷量27.2%。

       從營收到毛利率，再到產品，華熙生物的醫(yī)美業(yè)務好像真的不算出彩。

護膚品版塊能成為“常勝將軍”嗎？

       從最新的財報可以看出：具體來講，2021年，華熙生物功能性護膚品銷售收入較上年增加19.73億元，增長比例達146.57%；原料產品、醫(yī)療終端產品銷售收入持續(xù)增長，分別同比增長28.62%、21.54%。

       功能性護膚品無疑成為了華熙生物最有潛力的業(yè)務板塊，從收入結構來看，公司也基本從一家to B的原料公司轉變成了一家to C的“護膚品”公司。

       不知道華熙生物在入局護膚品賽道時有沒有想清楚“美妝護膚”的真實玩法?？v觀當下中國市場，護膚美妝是最時尚，最重營銷的一個賽道，小紅書、抖音、微博等社交平臺中，我們能看到的最多的營銷廣告都來自于此，所以銷售費用是不可回避的一個問題。

       根據Wind數據，從2016-2021年，華熙生物銷售費用分別錄得1.07億、1.25億、2.84億、5.21億、10.99億和24.36億元，同比增幅為16.82%、127.2%、83.45%、110.94%、121.66%。且2021年銷售費用占總營收比例為49.23%。

       這些費用包括銷售人員增加，TM、抖音等電商平臺的推廣投入以及新媒體營銷推廣服務費（直播、短視頻、搜索引擎、社交媒體等）大幅增加等。這也是公司整體業(yè)務的凈利潤率下降的原因之一。

       但是護膚品業(yè)務和醫(yī)美業(yè)務存在的弊端一致，從產品層面考量，品牌缺乏爆品是華熙生物在功能性護膚品賽道上面臨的第一道難題。據財報數據顯示，潤百顏2021年營收12.29億，首次突破單品牌超10億元大關，同比增長117.42%；夸迪去年實現營收9.79億，同比增長150.19%；米蓓爾營收4.2億，占總營收的8.5%；BM肌活營收4.35億元，同比增長286.21%，占總營收的8.8%。

       數據看上去很亮麗，一個超10億的大單品，一個也將近10億。但是在護膚品行業(yè)，這個體量的產品不在少數，而且護膚行業(yè)的競爭已經白熱化，營銷方式也是多種多樣。作為“后來者”，華熙生物旗下的品牌想要脫穎而出前期只能靠大量的營銷投入“砸錢”出圈。作為唯一一個10億單品，潤百顏的辨識度在逐步提升，但是在2021年雙十一前的營銷中“翻車”，不得不承認，這算得上華熙生物“滑鐵盧”般的事件。

       被華熙生物稱為“四輪驅動”的四大業(yè)務板塊一定程度上平衡了公司的業(yè)務發(fā)展，沒有把雞蛋放在一個籃子里。但是也正因如此，華熙生物的每個板塊都沒有那么出色，相比“潤百顏”“娃娃針”“雙子針”等，“華熙生物”這個名字的存在感似乎更強一些。這可能與華熙生物近期強調的“自己要做生物技術平臺”的目標一致。

       但是醫(yī)美產業(yè)筆記認為，不管企業(yè)布局的是哪個版塊，持續(xù)深耕才是企業(yè)成長的關鍵。華熙生物本身在醫(yī)美行業(yè)是有先發(fā)優(yōu)勢的，打造出“嗨體”這樣的爆品也是“指日可待”的。所以未來不管是側重點在哪一版塊，都需要鉆研。